参考消息网10月31日报道 据瑞士《新苏黎世报》网站10月25日报道，对于金融市场是否已形成泡沫，各方看法不一。目前，预警信号集中出现在以下四个领域。

1.对冲基金日益重要

对冲基金已成为金融体系中越来越重要的组成部分。但与银行不同，它们受到的监管要求较为宽松，因为其客户主要是金融专业人士。

国际货币基金组织(IMF)在最新的金融风险报告中指出，过去13年间，对冲基金的总资产(即资产负债表上各类资产的市值)增长逾两倍，达到13万亿美元。若把衍生品头寸也计算在内，基金的名义总敞口在此期间的增长更为“陡峭”。相应地，自2022年以来，这些基金在国债市场的敞口翻了一番；据IMF称，2025年，美国国债中将近十分之一记在它们名下。

在行情好的时候，对冲基金能改善市场流动性；但在压力时期，它们却会成为助燃剂。部分原因在于它们抱团投资。IMF指出，随着华尔街科技热潮的兴起，投资组合的集中度近年来有所上升。

许多市场参与者盯着同样的标的，由此形成集中度风险。一旦股价下跌，便会引发多米诺效应。

因此，IMF现在建议监管部门更仔细地审视对冲基金，并通过压力测试增强其抗危机能力。不过，这家总部设在华盛顿的机构也指出，目前在数据收集方面存在不足，尤其是融资的规模、衍生品的使用情况，以及对冲基金与银行等其他金融市场参与者之间的关联。

2.资本提供者变得紧张

美国明星投资人沃伦·巴菲特曾把信用违约互换(CDS)称为“金融体系的大规模杀伤性武器”。这是一类合约，用来为投资者防范债券发行人无力偿付的风险。这些保险的交易价格，是反映投资者如何评估一家企业信用状况的晴雨表。

目前，许多信号亮起了红灯。

据高盛9月中旬称，仅在今年，人工智能领域企业的新增债务就超过5000亿美元，其中约40%来自谷歌、元宇宙平台(Meta)和亚马逊等所谓的超大规模云服务商。此外，一种几乎已难以看清的相互融资的交易网络也带来了风险，例如，某家科技公司从芯片制造商英伟达获得贷款，再用来购买其半导体产品。债务的高速增长，在许多地方引发了担忧。高盛和贝恩公司的分析师推测，超大规模云服务商的人工智能收入，或许不足以让其投资实现盈利。投资者同样显得忧心忡忡。这些公司的CDS价格正在上升。

尽管信用衍生品作为分散风险的工具确有其正当用途，但它们同样可能造成巨大损害。一旦违约突然增多，承保方就会出现流动性短缺和资产减记，进而可能在金融体系中引发危险的连锁反应。

3.越来越多的上市计划被取消

利率上升，加之伊朗战争带来的经济不确定性，使企业上市的环境变得艰难。在信息技术领域，还有一些特殊因素：许多国家出现了对新建数据中心的抵制；设施建设中也越来越频繁地遇到供应瓶颈和其他物流问题。由于项目无法按计划推进，运营商不得不下调盈利预期。

其后果是：对于计划中的企业上市，投资者认购股票的兴趣下降。取消上市次数增多，表明市场对这一行业的怀疑加深。

在澳大利亚，供应商Firmus近日取消了原定上市计划；据彭博社报道，英国Nscale公司在股票定价上同样遭到质疑。就连聊天生成预训练转换器(ChatGPT)的开发商开放人工智能研究中心(OpenAI)也暂时搁置了上市计划。

4.企业和政府推高资本成本

企业债券，尤其是科技巨头发行的企业债券，可谓汹涌而至，与政府债券形成竞争。结果是，争夺出资人青睐的较量愈演愈烈，而此时利率本就因油价和通胀而上行。

过去几周，美国和法国国债的收益率达到了20多年来的最高水平。因此，政府和企业为新增债务要付出的代价更高了。

投机泡沫通常在融资成本上升时破裂。互联网泡沫和国际金融危机之前，同样都出现过利率大幅上升的阶段。

眼下就应该预计到这一点。未来几个月，许多央行很可能会针对加剧的通胀压力，采取收紧货币政策、提高利率的做法，尽管债券市场的形势脆弱。

在投机性过热中，起初是自我强化的乐观情绪推高资产价格。一旦疑虑产生，下行螺旋便会启动：投资者抛售金融资产，从而引发新一轮抛售潮。（编译/王自强）

在美国纽约华尔街拍摄的纽约证券交易所一角（新华社）