参考消息网10月21日报道 据《日本经济新闻》10月18日报道，受全球利率上升影响，总额高达365万亿美元的公共与私人债务正面临再融资难题。新冠疫情危机期间以零利率筹集的资金，如今正集中迎来偿还期。那些财政状况堪忧的国家以及信用评级较低的企业，将不得不承担日益沉重的利息支出。

“以前明明能以零利率借到钱，现在10年期债券的利率却高达4%至5%。市场正在向法国施压，要求其采取适当行动。”法国经济与财政部长罗兰·莱斯屈尔16日在G20财长和央行行长会议举办地曼谷表达了他的强烈担忧。

全球国债市场的动荡始于一年前日本长期利率的上升，随后像多米诺骨牌一样，波及美国、法国和意大利等主要国家，推高了各国的利率水平。以法国为例，其10年期国债收益率在9月22日尚处于4.4%左右，到10月2日便急剧攀升至5.0%区间，凸显了市场对其债务状况的担忧。

法国之所以成为焦点，是因为其在新冠危机期间发行的国债规模巨大，面临着沉重的再融资压力。其需偿还的中长期债券金额将大幅增加：从2026年的1700亿欧元，增长至2028年的2280亿欧元，2029年更将进一步增至2490亿欧元。当初以零利率筹集的资金，在进行再融资时，必然会带来更高的利息负担。

受新冠危机期间财政刺激措施的影响，全球背负了沉重的债务负担。根据国际金融协会的数据，全球公共与私人债务总额已从2019年的260万亿美元增长至当年的1.4倍。

利率上升不仅推高了债务规模，还恶化了债务质量。在主要国家中，日本10年期国债收益率在过去一年里上升了1.3个百分点，从1.6%涨至2.9%；美国10年期国债收益率也上升1.1个百分点，达到5.1%；法国则上升了1.4个百分点。

美国联邦政府债务已突破40万亿美元。据国际货币基金组织预测，利息支出负担(占国内生产总值的比率)将从新冠危机前的2.8%上升至2031年的5.7%。发达国家的政府债务利息支出总额已超过每年3万亿美元，甚至超过了国防开支。

企业部门也面临同样的情况。据标普全球评级公司估算，全球企业债券的偿还额将从2025年的2万亿美元增至2026年的2.5万亿美元，且这一水平将持续至2028年。在新冠危机期间筹集的低息资金，即将迎来债务再融资(借新还旧)的高峰期。

长期利率正面临三重结构性上行压力。首先是各国央行的政策转向。在新冠危机期间，日本、美国、欧洲和英国的央行累计购买了规模达10万亿美元的债券。此后，随着通胀压力加剧，这些央行已从量化宽松转向了量化紧缩。

其次是对冲基金在债券市场上的崛起。截至2021年，对冲基金持有的美国国债占比为2%至3%左右，但到2024年夏季，这一比例已升至11%。对冲基金倾向于频繁进行短期买卖，这会损害债券市场的长期稳定性。

第三大推手则是曾长期充当全球利率之“锚”的日本国债收益率出现攀升。今年1至9月，日本寿险公司等本土投资者净卖出海外债券总额已超过4万亿日元(约合253亿美元)。随着日本国债收益率走高，吸引资金回流国内的势头正在增强，这直接引发了抛售外国债券的连锁反应，进而推高了世界各国的利率水平。

在政府和央行的宽松政策下，债券市场曾一度资金泛滥。如今，受数据中心投资热潮等因素影响，市场正陷入资金争夺战。据国际金融协会预测，2026年主要经济体的再融资需求巨大，发达国家将达到20万亿美元，新兴市场国家也将达到9万亿美元，创下历史新高。

资金在选择投资对象时将变得更加挑剔。非投资级(投机级)公司债的到期偿还规模将从2025年的2150亿美元激增至2028年的1万亿美元。债务激增的忧虑，才刚刚开始。（编译/陈锐）