参考消息网7月5日报道 据法国《费加罗报》网站6月29日报道，私人债务、人工智能、市场狂热……金融市场现状令人深思。数周以来，部分专家频频警告新一轮危机的风险。他们言之有理吗？

“我们看到一些让人联想到过去那场危机的因素正在重新浮现。”6月24日，法兰西银行(法国央行)高级官员阿涅丝·贝纳西-凯雷在该行发布新报告时，抛出了一枚既出人意料又令人不安的“炸弹”。这位经济学家进而明确表示，“私人债务”部门正在快速扩张且相对不透明，规模约为1.5万亿美元，规模“与2006年的次贷相当接近”。她最后总结道：“由于这不是一个受监管的市场，我们可能会遭遇与2008年类似的信任危机。”

这样的言论不可能被忽视，尤其当它来自法兰西业界银行这样一家以严谨著称、不爱危言耸听的权威机构。更重要的是，它与前几个月及数周内出现的其他类似声音形成了呼应。

6月初，花旗银行策略师贝娅塔·曼泰就已指出，市场“目前已处于自(2008年)全球金融危机以来最具投机性的水平，且警示信号持续上升”。几天前，巴克莱银行首席执行官文卡塔克里希南在接受《观点》周刊采访时也警告称：“利率市场已显现紧张迹象，债券市场也开始对企业进行筛选。”他还补充道：“如果就业走弱，我们将开始看到更大的系统性风险。”这份名单远未穷尽。

乍一看，这些言论似乎预示着系统性金融危机的临近。然而，据《费加罗报》采访的多位专家看法，这种情景远非最可能的走向，事实恰恰相反。“总会有唱衰的人。”瑞士百达资产管理公司投资战略顾问克里斯托弗·当比克这样安抚道。他明确表示“不认同法兰西银行的担忧”。尤其是贝纳西-凯雷将私人债务与次贷相提并论，在他看来并不成立。他说：“存在一个根本区别。次级贷款本质上风险高得多，且以低质量资产为后盾，即向信用风险高的家庭发放的住房贷款。而在私人债务中，涵盖广泛的经济部门，信用风险等级各不相同。”这一安抚性观点也得到另一家大型银行策略师的认同：“诚然，这个市场已增长至1.5万亿美元。但实际上，与整个金融体系相比，它的体量并不算大。”

毋庸置疑，人工智能未来的增长潜力是巨大的。以至于投资者有时似乎失去了理智。泡沫破裂的连锁反应将是灾难性的，因为美国经济的健康状况在很大程度上有赖于这一特定行业。“美国经济增长的绝大部分来自科技企业的投资。”西科莫尔资产管理公司的斯坦尼斯拉斯·德巴扬古指出。

这让人联想到与2000年互联网泡沫的比较，而非2008年的危机。对此，投资者同样反驳这种类比。“当时，企业盈利微薄，投资者沉浸在一厢情愿的思维中(即基于美好想象的行为)。”这位西科莫尔的专家解释道。而如今人工智能领域的新宠们，如英伟达、谷歌，甚至Anthropic等，情况则不同，它们已经在创造利润，且负债水平较低。他总结道：“在12至18个月的期限内，投资水平下降的风险很小。”

然而，这种健康状况并不能保证不存在调整甚至更严重风险。“会有一些企业消失。”安联贸易公司高级经济学家马克西姆·达尔梅警告说。考虑到这些巨头的体量，后果将是惨痛的。

另一个长期以来令金融界人士担忧的现实是：大批散户投资者大举涌入，决心在这轮令人瞠目的牛市中分一杯羹。从未有如此多的美国人将部分储蓄投向金融产品。而且这些投资者行为趋同——买入相同的公司，推高股价，又在同一时刻撤出。

“不过，真正的问题在于存在高度集中的杠杆效应。”百达资产管理公司的当比克解释道。杠杆让他们能够投入超过自身实际拥有的资金。结果，一旦市场下跌，他们宁愿迅速抛售以避免巨额亏损。这是一种具有放大效应、潜在危险但合法的行为。“监管机构会醒得太晚。”这位投资策略顾问不无担忧地说道。目前，杠杆正在推高股价，许多人从中获利。在这种情形下，所有人都更害怕过早离场，而非过晚离场。一位投资者无奈总结道：“所有人都清楚我们身处泡沫之中，但没有人想主动退出。”（编译/潘革平）