参考消息网7月5日报道 英国《金融时报》网站7月1日刊登题为《我们是坚不可摧，还是纯靠运气？》的文章，作者是该报首席经济评论员马丁·沃尔夫，内容编译如下：

后疫情时代通胀飙升、特朗普加征关税、俄乌冲突持续发酵、伊朗战事爆发，两场地缘冲突接连引爆多轮能源冲击，最新一轮更是史上最大规模。历经多重冲击，全球经济依旧展现韧性。我们能否就此得出结论：全球经济是真的坚不可摧，还是仅仅靠运气撑到现在？

AI热潮提振信心

国际清算银行最新发布的《年度经济报告》作出了清晰透彻的分析：全球经济确实展现出韧性，但这当中也有运气成分。报告还指出，各类风险正在持续累积，财政脆弱性与金融脆弱性相互交织形成的隐患尤其值得警惕。除此之外，人工智能(AI)在经济领域全面渗透，还可能催生或进一步加剧社会、金融及其他层面的多重风险。不难设想，未来若遭遇经济冲击，公共部门的有效应对能力，会比当下大众想当然认为的更为有限。

回顾近期一系列事件的影响。特朗普在所谓的“解放日”(2025年4月2日)发起的关税战所造成的破坏远没有预期的严重。这其中的原因有几个方面：一是实际关税税率比最初放出的风声要低得多；二是美国企业通过压缩利润空间(可能只是暂时性的)自行消化了一部分成本；而尤为关键的一点是，这些关税带有极强的歧视性。其结果必然是贸易转移。此外，同样至关重要的是，世界其他国家并没有效仿特朗普的保护主义做法。各国都明智地认为这套举措荒诞至极，不值得模仿。

全球经济还迎来了一大宏观利好——AI热潮。这股热潮不仅提振市场信心，为本就估值高企的股市注入动力，还大幅提升了美国国内投资规模。而美国投资激增又对东亚中间品供应产生显著的外溢效应。受益于本轮AI热潮，加之上文提到的贸易转移，全球贸易保持着极高的活跃态势。

经济面临四大弱点

然而，2026年美国贸然对伊朗发起军事打击，全球经济再遭重创。此次冲突几乎切断了霍尔木兹海峡航运。该海峡是全球石油、天然气及各类关键物资的运输要道。航道停运至今已四个月有余，且仍在持续。从供给角度来看，这是史上最强的石油供给冲击，所幸各国原油库存缓冲了此次冲击带来的负面影响。

国际清算银行表示，综合以上因素，我们可以看到全球经济的四大弱点。

首先，通胀再度上行。各国央行亟待厘清一个关键问题：本轮通胀只是短期临时波动，还是会持续走高、久拖不下，重演疫情后通胀大幅飙升、整体物价再度上涨的严峻局面。若再遭遇一轮外部冲击，通胀预期是否会严重失稳？答案是肯定的。一次大幅偏离通胀目标尚可算作意外；可再度偏离目标，哪怕幅度远不及前一次，也会被视作政策疏于把控。

其二，AI领域的投资热潮或将降温，甚至大幅收缩。一大原因是公众对这项技术的强烈抵触情绪。长远来看，行业竞争白热化，加之投资回报不及预期，本身就可能导致投资大幅萎缩。国际清算银行表示，在此前由创新引领的此类投资热潮中，都曾出现过这种情况。

其三，当前宽松的金融环境可能因传统市场恐慌而骤然收紧。眼下市场风险溢价持续收窄、杠杆率不断走高，透明度较低、缺乏监管约束的非银金融中介业务规模正快速扩张。另需留意，私人部门债务总量已接近2007年的高点。

其四，高收入国家政府正逐步丧失对公共财政的管控能力。除少数国家外，很多国家均维持巨额结构性财政赤字，政府公共债务占国内生产总值(GDP)比重的均值已攀升至二战结束后的水平。这些国家，尤其是欧洲国家，同时还要承受能源价格高企与人口老龄化带来的双重压力。当前名义利率与实际利率均重回全球金融危机爆发前的水平。

各国央行挑战巨大

多重风险叠加，将给各国央行带来巨大挑战。

一大风险来自财政冲击。国际清算银行强调，冲击会大幅压缩货币政策的操作空间。

此外，一旦金融市场出现剧烈动荡，监管当局势必出台强力救市举措，但这会进一步加剧道德风险。当前金融监管趋向顺周期放松，会继续推高这类风险爆发的可能性。

最后，推广稳定币是国际清算银行重点警示的新型风险。稳定币声称等同于法定货币，但在危机面前根本无法发挥货币作用。

总而言之，全球经济之所以能够保持韧性，很大程度上依靠运气。但好运终有耗尽之日。若要让经济保持韧性，自身必须变得更为强健，实现这一目标已是当下首要任务。（编译/邬眉）