参考消息网3月12日报道 据《日本经济新闻》网站3月9日报道，距离美以两国打击伊朗已过去一周有余。随着战争尽早结束的预期落空，全球金融市场呈现出油价走高、股市债市双双走低的局面。“战时股市下跌”究竟会持续多久？通过对二战后发生的50次地缘政治事件进行调查发现，在原油供应担忧加剧的阶段，市场动荡往往会持续较长时间。对于能源高度依赖进口的日本来说，股市跌幅尤为剧烈。

从市场经验法则来看，战争或军事紧张局势的升级往往被视为对股价有利。正如古老的股市格言“远方的战争是买点”所言，在过去50次地缘政治事件发生100天后，美股和日股在其中30次以上都出现了上涨。从一年后的表现来看，日美股市平均涨幅均达到了8%。

例如，在1962年的古巴导弹危机中，市场在消化了核战争的最坏情景后，随着局势缓和，股价大幅回升。在2003年的伊拉克战争中，开战仅三周伊拉克首都巴格达便告陷落，这种短期决战的结果反而让市场蔓延着一种宽慰感。此外，军事支出的扩大在某些方面也能起到支撑经济的作用。

此次伊朗局势开始紧绷之初，市场仍普遍持有“战时股市下跌不会持久”的乐观论调。

然而，随着伊朗展现出拼死反击姿态，市场氛围发生巨变。伊朗接连对以色列以及设有美军基地的周边国家机场、石油相关设施等发动报复性袭击，并实际上封锁了能源运输的要冲——霍尔木兹海峡。

事实上，从过往地缘政治事件来看，一旦原油供应担忧加剧，“战时股市下跌”长期化趋势便十分显著。在50个案例中，原油价格在100天内上涨超过5%的18次记录显示，日美两国的股价表现均不尽如人意。

自给自足的美国与依赖进口的日本在原油生产能力上的差异也造成了巨大影响。在过去18次油价上涨模式中，美股在一年后平均能反弹至上涨6%，步入回升通道；相比之下，日本股市则仍深陷2%的跌幅。尽管地缘政治风险发生的时期市场还受到其他因素影响，但从平均水平来看，日本股市通常需要400天以上才能恢复到事件发生前的水平。

其中，原油上涨影响最为持久的案例，是20世纪70年代中东乱局引发的石油危机，以及1990年伊拉克入侵科威特。

在1973年的第一次石油危机中，能源价格飙升直接导致实体经济恶化，日美两国的股价直到1975年左右才得以恢复。这是因为以第四次中东战争爆发为契机，中东产油国启动了“石油战略”，将原油价格提高了一倍以上。

而在1990年的科威特战争中，由于担心地缘政治风险波及沙特阿拉伯等周边产油国，原油价格在短短几个月内暴涨了约一倍。当时正处于泡沫经济破裂进程中的日本股市暴跌了约三成，全球股市也陷入了高位乏力的震荡走势。

局势好转始于1991年海湾战争开战。随着美欧等国组成的多国联军取得压倒性胜利，市场风向随即逆转，转而呈现油价下跌、股价走高的态势。这主要是因为开战仅一个多月便宣布停战，彻底消除了中东地区的原油供应隐忧。

原油供应之所以左右着市场心理，是因为油价若持续上涨，将对实体经济造成重创。油价走高不仅会通过汽油价格上涨等途径抑制家庭消费，还会因运输及生产成本的上升，直接挤压企业利润。

结果市场开始担忧出现物价上涨与经济衰退并存的“滞胀”。这也使金融政策面临艰难的抉择，极易陷入“经济增长乏力、却为了抑制通胀不得不收紧货币政策”的恶性循环。

根据摩根士丹利首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊等人的分析，在以往因地缘政治事件引发美股进入看跌情景（弱势格局）的案例中，通常会出现“原油价格比前一年上涨75%至100%”以及“处于经济周期衰退阶段”这两个特征。那么现状如何呢？尽管美国经济尚未步入衰退，但在通胀尚未平息的情况下，已接近经济扩张周期尾声。如果美联储无法按预期推进降息，对经济的打击可能会超出预期。（编译/陈锐）