参考消息网12月25日报道 据德国新闻电视频道网站12月21日报道，在2025年股市行情中，德国DAX指数一度势不可当：尤其在上半年，尽管面临贸易战和地缘政治危机，但该指数一再创下新纪录，接连突破重要的心理点位。截至10月初，该股指攀升至24771点的历史高位，较年初上涨约5000点，涨幅达24%。此后，行情虽然有所回落，但总体仍呈大幅上涨态势。

人们对于通过国家投资计划、大西洋两岸降息措施以及人工智能领域的繁荣来刺激经济的期望，为这轮牛市奠定了基础。然而，DAX指数在新的一年里可能不会那么乐观。分析师认为，很多利好消息已被市场消化。

股市并不乐观

在经历了DAX指数2025年的强劲表现后，德国股市未来几个月的表现可能会相对低迷。巴登-符腾堡州银行首席经济学家莫里茨·克雷默说：“美国总统特朗普及其关税政策仍将凌驾于所有不确定性之上，并让企业在2026年也无法进行稳定的前瞻性规划。”他说，这位美国总统突然消停下来、不再随心所欲地调整关税，是一件不太可能的事情。

专家预测，关税政策导致的通胀风险以及随之而来的紧缩性货币政策，可能会损害美国和其他出口导向型国家的经济。黑森州-图林根银行的马库斯·赖因万德认为，2026年的股市潜力一目了然，因为很多利好消息已经被市场消化。

美元继续疲软

美元是2025年的大输家。由于特朗普挑起贸易冲突、美国债务日益增加以及人们对美联储的长期独立性越发产生怀疑，美元指数全年跌幅超过9%，而欧元上涨足有13个百分点。

黑森州-图林根银行首席经济学家格特鲁德·特劳德认为，美元在新的一年里也将继续疲软。这位专家预测，特朗普反复无常的行事风格、贸易保护主义措施、宽松的财政政策以及货币政策的影响很可能会持续。

德国商业银行分析师阮氏兰(音)认为，明年5月，美国总统将提名新一任美联储主席，这尤其会给美元带来风险。这位专家说，如果由一名倾向于降息的候选人担任主席，那么美联储的降息幅度可能会超过市场此前的预期。德国商业银行预计，2026年底美国基准利率水平将降至2.5%，目前美国利率在3.5%至3.75%的区间内。阮氏兰表示，美元将因此明显承压。德国商业银行和巴登-符腾堡州银行预计，到2026年底，欧元对美元汇率将升至1.22。

债券行情承压

在债券市场上，许多国家国债规模扩大的趋势很可能会推高长期资本市场利率。巴登-符腾堡州银行预计，德国2026年将发行创纪录的联邦债券，以便为防务和基建筹集资金。巴登-符腾堡州银行分析师埃尔马·弗尔克预测：“投资者可能会要求获得更高的长期国债风险溢价，从而将十年期联邦国债的收益率推高至3%左右。”目前，德国十年期国债收益率为2.858%。

专家认为，美国长期国债也将面临类似情形。在特朗普执政下，外界越来越担心美国的负债情况，并对美国货币政策的独立性产生怀疑，这会使美国国债收益率上升。目前，美国十年期国债收益率超过4%。巴登-符腾堡州银行预测，该收益率到2026年底将达4.5%。

原油需求不旺

巴登-符腾堡州银行分析师弗兰克·沙伦贝格尔预测，在新的一年里，原油价格不太可能上涨。这位专家认为，疲软的全球经济将使2026年的石油需求可能与今年一样低迷。另外，自2025年4月以来，“欧佩克+”已分阶段大幅增产。他说：“明年原油市场将出现严重的供应过剩。”

巴登-符腾堡州银行以及德意志资产管理公司预计2026年12月的原油价格将为60美元/桶。目前北海布伦特原油的价格约为61美元/桶，西得克萨斯中间基原油约为57美元/桶。2025年，两种原油的价格都下跌了约17%。

黄金势头强劲

分析师认为，黄金价格虽然在过去几周有所修正，但明年也将保持强劲势头。范达公司黄金和贵金属投资组合经理伊玛鲁·卡萨诺瓦认为，关税和地缘政治风险带来的不确定性，很可能会进一步提升黄金作为对冲全球市场波动工具的吸引力。

据黑森州-图林根银行分析师克劳迪娅·温特称：“美元的不确定性也将使贵金属保持活跃，并使其成为一种很有价值的资产。”德意志银行的乌尔里希·斯特凡认为，各国央行以及那些寻求为其科技投资风险进行对冲的投资者的强劲需求，将进一步支撑金价。

券商IG集团预测，到2026年底，金价将达到每盎司4900美元左右；德意志银行则预测为每盎司4500美元。今年以来，金价已上涨60%，达到每盎司4200美元左右。（编译/王自强）