参考消息网6月1日报道 据日本《朝日新闻》5月30日报道，日本央行所持国债创史上最高水平。

日本银行(央行)持有的国债余额再次刷新历史最高纪录。其原因在于，尽管欧美加快加息步伐，日本却一直通过量化宽松政策将利率压得很低。日本银行的这种做法引发的风险就像岩浆一样不断累积。如何处理过去大量购买的交易所交易基金(ETF)也是它面临的一大难题。

日本银行29日公布的2022财年财报显示，其在该财年末的国债持有量比前一财年末增长10.6%，至581.7206万亿日元(约合4.2万亿美元)，时隔两年再创历史新高。

报道称，欧美为了抑制通货膨胀而加快加息步伐。但是，日本银行坚持量化宽松政策，继续实行“收益率曲线控制”，通过购买国债将长期利率控制在接近零。然而，日本也出现了物价飙升的情况，面临不断增大的利息上升压力。日本银行为了进行对抗，被迫大量购买国债，因此其国债持有额不断增加。从日本银行的资产总额来看，10年里增至原来的4倍多。

日本银行的国债持有额超过了国家国债发行总额的50%，国内批评日本银行正在承担国家债务的声浪日渐高涨。

25日，在国会会议上，今年春天就任日本银行行长的植田和男就持有大量国债等问题表示，“我认为这未必是正常的央行资产负债表的样子”，明确表示自己认为这样的做法存在问题。

如果利率上升，国债的市场价格就会下跌。在2022财年财报中，日本银行所持国债的市值低于账面价值(购买时的价格)，出现了1571亿日元的估值损失。如果利率继续上升，估值损失将进一步扩大。根据日本银行去年底的解释，如果整体利率上升一个百分点，就会出现28.6万亿日元的估值损失。随着利率上升，按市值计算，该央行可能会出现资不抵债的情况。

但是，日本银行不以市值来评估国债，认为只要将其持有至到期就不会出现损失，即使利率上升也不会对货币政策操作产生影响。

对于这一解释，有专家表示怀疑。日本综合研究所的河村小百合指出，如果短期利率上升，金融机构存在日本银行的活期存款的利息支付就将增加，这一点值得重视。她警告说，如果日本银行陷入资不抵债的困境，“有可能失去作为央行的信誉”。关于宽松货币政策的“退出策略”，日本银行一直避而不谈，但河村认为，该央行“应该将(上缴国库的)盈余作为准备金积累起来，为实现货币政策正常化采取措施”。

围绕股票购买操作，日本银行也存在问题。作为宽松货币政策的一部分，日本银行从2010年开始一直在购买由多种股票组合而成的ETF。

日本银行由于从2021年开始改变ETF购买方针，截至2022财年末的持有额为37.459万亿日元，比前一财年末仅增长1.3%。但是，在过去10年里，其持有额从1.5万亿日元猛增至大约37万亿日元(以账面价格计算)。

日本银行的ETF持有额按市值计算则超过53万亿日元，这相当于东证主板市场总市值(约710万亿日元)的大约7%。有批评意见认为，这对股价形成机制造成负面影响。ETF与国债不同，没有到期时间。日本银行在未来退出宽松货币政策时，将决定是否卖出ETF。

日本银行只要表明将采取卖出ETF的方针，日本股市就有暴跌风险。如何在控制对市场影响的同时找到解决办法呢？这是日本银行面临的课题之一。